作者：枫叶
来源：正商参阅（ID:zhengshangcanyue） ]article_adlist-->两轮车智能时代，市场要求愈发苛刻。
一辆电动自行车从爆红到跌落神坛，可能只需要一次“差强人意”的财报。
营收超50亿，同比下降超18%；净利润约2个亿，同比暴跌超67%；
一夜之间，曾经大街小巷随处可见、靠周杰伦代言火遍全国的“电驴之王”爱玛，业绩彻底暴雷。
高增长神话破灭，同日发布的年报还显靓丽，没想到季报直接“变脸”，打了股民一个措手不及。
是的，A股电动自行车龙头爱玛科技（603529.SH）盘中突然跌停，两日跌去近13%，超32亿市值“灰飞烟灭”，爱玛科技总市值还不到220亿。
冰冻三尺非一日之寒，两轮电动车的困局由来已久。
存量竞争阶段，行业新规落地，爱玛增速明显放缓，智能化、高端化成了电动两轮车价值增长的新赛道。
调整的阵痛，无时无刻不刺激着爱玛。
去年末，行业曾出现一轮涨价潮；今年初，爱玛裁员事件又闹得沸沸扬扬；公司准备拿100亿去理财，高管拟减持股份......每一项都“鞭笞”着用户的信心。
爱玛科技，大象转身之际，能否像赛力斯（重庆小康）一样，搏出一番新天地呢？
01
创20个月新低！爱玛科技突发跌停，一季度净利大降近七成。
4月23日，A股开盘不久，电动自行车龙头企业爱玛科技股价突然闪崩跌停，截至24日收盘，股价跌3.12%报25.15元/股（创20个月来新低），市值两日蒸发32亿元，最新市值218.28亿元。
引发市场恐慌的，是爱玛科技前一天发布的2026年第一季度财报。数据显示，公司一季度营收50.82亿元，同比下降18.45%；净利润更是惨不忍睹，仅1.96亿元，同比暴跌67.57%。
这意味着，爱玛科技每天赚的钱，从去年同期的约2000万元，骤降至如今的约217万元。
更令人担忧的是，这种颓势并非突然出现。
根据爱玛科技同日发布的2025年年报，公司去年第四季度已经开始“失速”：营收40.01亿元，同比下降3.4%；净利润1.27亿元，同比暴跌70.7%。
从去年四季度到今年一季度，爱玛科技已经连续两个季度业绩大幅下滑。
反观全年，爱玛2025年营收250.95亿，同比涨16.14%，净利润20.35 亿，仅微增2.34%。
典型增收不增利，卖得多、赚得少，日子肉眼可见的难熬。
当前阶段，经销商网络过度饱和，甚至“一镇多店”的情况，已经成为传统两轮电动车厂商们的“通病”。
转型迫在眉睫。
行业处于转型的关键时期，电动自行车龙头爱玛科技的举动自然备受行业关注，可惜爱玛却并未做到知行合一。
“行业老兵”爱玛科技董事长张剑早已看明白了趋势，一再表示：传统C端市场已进入存量竞争阶段，智能化、高端化的产品将是电动两轮车价值增长的新赛道。
可事实却是，就在公司处于转型的阵痛期，高管却拟减持股份。
爱玛科技副总经理、财务总监郑慧持有股份约95.8万股，因自身资金需求，郑慧拟通过集中竞价方式减持不超过20.2万股。
同时，爱玛科技也披露，拟使用100亿元闲置自有资金进行委托理财，投资种类包括银行、证券公司、信托公司等金融机构发行的流动性好、中风险以下（含中风险）的理财产品。
主业增长乏力，要靠理财赚钱、高管减持避险，资本市场信心彻底崩塌，跌停也就不足为奇了。
看来，爱玛科技迫切需要一个新的增长故事。
02
周杰伦捧红了百亿爱玛，可惜老板野心太大，爱玛一时“难以消化”。
作为在中国较早开发出电动两轮车市场前景的大佬，张剑的发家史带有部分传奇色彩。
他是河南商丘人，与一些缺乏学历背书的企业家不同，张剑是个地地道道的大学生，可他偏偏爱上了自行车，干起自行车销售。1999年，攒下积蓄的张剑，拉着妻子段华远赴天津成立泰美车业有限公司，靠着电动自行车生意改变人生，研发生产爱玛牌电动自行车。
彼时，张剑认为，爱玛牌电动车要想崭露头角，一定先抓住年轻人的胃口。恰好他的女儿张格格又十分喜欢周杰伦，于是张剑听从女儿建议，签下顶流周杰伦代言。
一句“爱就马上行动”，爱玛瞬间爆红全国，和雅迪常年争霸电动车王座。
看到爱玛科技大卖，市场涌现出了一批玩家，拼价格、拼续航、拼性能、拼颜值。爱玛科技则坚持两大策略，营销与开店。几轮厮杀下来，市场逐渐以爱玛科技、雅迪马首是瞻。
2016年，雅迪率先突破重围，港股上市，留下爱玛科技红海缠斗。张剑急了，开始接触资本。
2021年，研究了5年资本市场的爱玛科技登陆A股，再度与雅迪争夺“中国电驴之王”宝座。
电动两轮车市场陷入“有雅迪的地方，就有爱玛”的鏖战。
在此期间，张剑获得了很多荣誉，与女儿共同拥有超200亿元财富，但两轮车市场早已饱和，进入存量内卷，玩转资本市场的同时也激发了张剑的野心。
疯狂扩产能，徐州30亿、兰州20亿建厂，拼命抢占份额；
斥资复活破产老牌车企知豆汽车，跨界杀入新能源四轮车赛道；
曾经估值80亿的知豆，早已因“骗补”、停产、欠债落寞退场，资产低至1.38亿无人接手。
主业电动车都赚不到钱，还要跨界竞争白热化的新能源汽车，业内纷纷直言：爱玛太急、太冒进。
雅迪稳扎稳打优化渠道、收缩营销费用，爱玛却被动跟风调价、频繁转型、四处扩张，一直被行业带着走，总想弯道超车，最终反噬自身。
03
电动两轮车行业的双寡头之一，正在经历“转型太快，转身太慢”的煎熬。
今年年初，市场有传闻曝料称爱玛科技多个部门近期大幅优化人员，新孵化不足一年的高端品牌“零际”与国际事业部成重灾区，减员超50%。售后等部门也出现不同程度人员离职。
面对铺天盖地的负面舆论，爱玛科技反复澄清这只是正常人事调整，减员仅零星几人，远非网上传言般夸张，一切业务正常运营，不影响业绩。
如今，业绩下滑的出现，难免让人产生联想。
值得一提的是，爱玛科技在公告中将一季度利润大幅下滑归咎于“行业标准变化导致产品原材料成本上升”。
这一解释指向了电动自行车行业正在经历的重大变革——新国标全面重磅升级落地。
2025年9月起，新版国标强制执行，旧国标车型全面停产停售：
车辆加装北斗定位、限速锁死、阻燃材料、防篡改系统等配置升级，整车成本上涨。
今年4月1日起，新版国标补充条款正式实施，又新增主动安全预警、电池热失控监测报警、IPX7级防水三大强制安全配置。
每一次标准升级，都意味着成本上涨。
2025年底，爱玛、雅迪主流车型涨300-800元，高端车接近千元；
2026年4月，全品牌再度调价，普遍上涨200-300元。
叠加铜、铝、电池原材料大涨，工厂返利到期、优惠收缩，爱玛两头承压：涨价怕卖不动，不涨没利润，只能自己吞下成本苦果，利润被疯狂压缩。
只能说，爱玛的护城河还不够深，爱玛的优势主要体现在三个层面：
第一，品牌与渠道。“爱玛”是行业认知度最高的品牌之一，拥有超过3万家线下门店，覆盖全国各级市场。
第二，规模与成本。年销量近千万辆，使公司在电池、电机、车架等核心零部件采购上拥有极强的议价能力。
第三，大众市场定位与九号等新势力形成错位竞争。爱玛主力产品定价在2000-4000元区间，覆盖最广泛的大众群体；九号、小牛主打4000元以上的高端智能化产品，双方并不直接冲突。
但是，大众市场才是竞争最激烈的地方，始终与雅迪同台竞技，绿源，台铃又在一旁虎视眈眈，消费者一时难以分出各家公司的电动车孰优孰劣？
这也就是很多电动车公司不敢涨价的根本原因，因为一旦涨价，消费者就很可能转投其他公司购买。
行业变革的大潮中，没有永远的王者。
新国标只是开始，智能化、高端化的赛道才刚刚开启。
爱玛科技能否从“满足标准”真正走向“超越期望”，找回失去的增长动力，时间会给出答案。
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